inasabuコラム

■１１月９日　イノテックが第２四半期決算発表
１１月９日火曜日にイノテックが第２四半期決算発表を行いました。
併せて、通期の業績見通しを修正。
対期首予想で売上減予想ながら、利益ベースでの増益を予想。
増配あるいは自社株株買いを予想していましたが、外れました。

■売上の減額修正
売上減額予想２５億円のうち、
ＨＤＤ：−２５．５億円
デバイス：−１０．５億円
ＡＳＩＣ；−２億円
テスタ：＋７億円
アイティアクセス：＋５億円

マイナス要因の大部分がＨＤＤの減額予想です。
ＨＤＤの市況が厳しくなっていることが新聞等で伝えられていますので、
妥当な修正といえるでしょう。
デバイスについても、電子部品大手の業績下方見通しに転じていますので妥当。

■簡単なまとめ
テスタ、アイティアクセスの好調が目立ちます。
規模は小さいながらバランスが取れた事業構成になってきていますね。
量が出るのがＨＤＤだけですから、インテルのビジネスが軌道に乗ってくれば、
この会社、さらに成長するかもしれません。

さてさてどうなることやら。

■株価
野村が「１」を継続したこともあり、株価は５００円台を回復です。
世界的に株価が調整局面に入った中でどこまで健闘できるか、
見ものです。

■イノテック
11月9日の中間決算発表前ですが、
米国の量的緩和政策のニュースをきっかけに、株式市場全体が上昇したのを受け、
11月5日に7％超の上昇を演じました。
400円台回復です。
それでも割安水準と思いますので、様子を見ながら買い増しを継続していきます。
11月9日は増配あるいは自己株式取得の発表があるのか、
が焦点ですが、400円割れの局面でないと自己株式取得はないと推測しています。
逆に発表があればポジティブ面でのサプライズ。
さてさてどうなることやら。

■ＵＴ
こちらは3万円台前半でうろうろ。
11月12日（金）の発表、というのがにおいます。
金曜日の発表というのは経験上、ネガティブな発表があるケースが多い、
という印象です。
何かと派手な銘柄ですが、今回はどうでしょうか。

■投資信託
保有している中で、食糧価格連動債に関する投資信託の基準価格上昇が目立ちます。
毎月配当はありませんが、一部では20％超の値上がりをしているものも。
投資金額は少額ではありますが、悪い話ではありません。
また、Ｊリートに投資する投資信託も、日銀の買い取り政策期待から上昇していますが、
これは一過性のものだと見ています。

■イノテック
イノテックは400円割れスレスレで沈滞ムードです。
11月の決算発表に向けて下向きのベクトルが強まると予想しています。
400円台を大きく割れた局面では、過去の傾向から
会社の資本政策が発動される可能性が高まります。
堅実経営の会社ですので、じっくり付き合うとすれば、
現在は買い時と言えるのではないでしょうか？

■投資信託
最近、自分で老後資金を貯める、ということをテーマとする雑誌記事をちらほら見かけます。
確かに公的年金はあてにならない。親の介護も心配だ。
ただ将来のために今の生活を極度に切り詰める行動は、
むしろ国内のデフレを促進し、結果として自分の首を絞めることになるではないか？
でも贅沢はできない。
・・とまあ、とても悩ましい世代に生まれてきたようですが、
「あせらず」「あわてず」「あきらめず」そして「あかるく」いきたいと思います。
投資信託の残高は、海外株式、内外のリート、コモディティと幅広く薄く
着実に増加しています。
世界の市場に、優良な不動産に少額の資金で、簡単に投資できる恵まれた世代ともいえます。
この環境を生かしたい。

■ＵＴ
全く冴えません。

イノテックが中間業績を上方修正しました。
ある意味想定通りの結果でした。
が、売上前倒しにも関わらず販売高の上方修正はなし。

下期の業績に不安を残す内容となりました。
株価も軟調に推移してしまいました。

■ソニーのグーグルＴＶ発表
グーグルＴＶの記事を読みました。
ツイッターができるとか、確かイノテックもインテルのアトムを利用してツイッターができるＴＶを展示していたような。
具体的な実績を期待したいところです。

■イノテック
10月に入り、もうそろそろ第2四半期の決算と通期予想が気になる時期です。
イノテックの株価は410円台と低位を推移しています。
少しずつ買い増しを続けています。
来週以降、通期業績修正・増配・自己株買いなどのニュースがなければ、
300円台へ突入する可能性もあり得ると思います。

■ＵＴ
相変わらず冴えません。

今回はこの辺で。

■近況
前回が8月22日ですから3週間ぶりの投稿ですね。
その間、民主党が代表選に突入しています。決戦は9月14日。
また、米国はオバマ政権が追加の景気刺激策を打ち出しましたがその効果に疑念が生じているものの、景気指標は底割れに至らず、ひょっとすると米国景気は回復するのでは？という期待から長期金利が上昇し、この週末は若干ドルが買い戻される展開です。
ちなみに、円は買われて、一時は1ドル83円台前半まで突入。

■イノテック
ぞろ目の444円からさらに値下がりして369円まで。
正直買い時だと思いますので少しずつ追加購入しています。
最近、インターネット上にイノテック社長のインタビュー記事を見つけました。
インテルとの協業の成果は2012年ごろから期待しており、
2012年以降、事業規模を大きく開花させたい、とのコメントでした。
そうなると、2010年、2011年はやはりテスターがカギを握ることになるでしょう。
明日9月13日発売の四季報にも注目です。

■ＵＴ
株価を維持。暴れ馬、不気味な静寂です。

■その他
毎月こつこつ投資している投資信託のうち、穀物など食糧価格に連動する投信の基準価格が堅調です。投資金額は極めて少額ですが一部でも堅調な銘柄があるとポジティブになれますね。
あまり投資対象を分散するのは良くないですが、分散投資のメリットであることは確かです。


今週は、民主党代表選があり、結果次第で株式市場にも大きな影響がある可能性があります。
慎重に臨みたいところです。

さてさてどうなることやら。

■イノテック
8月20日の終値は444円。
とっても縁起の良くない値です。
一年前とほぼ同水準で、同業大手の東京エレクトロンがより一層冴えない状況であるのを考慮すると、｢まだまし｣と言えるかもしれません。

�@高齢化に伴う潜在的成長力の低下。
�A過度に行き過ぎた円高による輸出企業の収益低下懸念。
�B円高による生産拠点の海外移転に伴う国内雇用不安増大。
�C少子高齢化＆所得低下に伴う国内市場縮小。
�D国内市場縮小からグローバル企業の海外（特に新興国への）シフト。

これらネガティブな要素が全面的に意識されていることが、国内株式市場の軟調の原因と思っています。
要するに世界から投資先として選ばれていない。

企業がこれまで蓄積してきた利益を新規投資に振り向けずにため込んでいることが将来の成長を妨げている、という指摘もあるようです。

inasabuはイノテックの今後の経営方針に注目しています。
2010年6月末の借入金残高は17.5億円。
ここ数年主にＨＤＤとテスターで稼いだ利益をこつこつ返済に回してきましたが、順調にいけば来期にはゼロになる可能性があります。

そのとき、イノテックは稼いだ利益をどう使うか？
自己株購入や増配など既存株主への利益還元に振り向けるか、Ｍ＆Ａを実施するか、新規設備投資あるいは新規事業に取り組むのか？
これまで長い付き合いです。これからも関心を持ちながら株主として見ていきたいと思います。

■イノテック〜四半期報告書より
8月13日に、イノテックの四半期報告書が開示。
受注状況など参考になる情報が掲載されていますので外せません。

■受注高
2010年4月〜6月の受注状況は・・・
ＥＤＡ、テスタなどの半導体設計部門は、4,311百万円。
2010年1月〜3月と比較して130％増です。
これは、リーマン・ショックが発生した2008年9月直後の2008年10月〜12月に迫る水準です。

昨日の4月〜6月ＧＤＰ速報が軟調でしたので、予断は許しませんが順調といえるでしょう。

一方で電子部品は微増。これも要注意です。

■四半期決算発表後
平日はあまりコメントしないのですが。
本日イノテックの株価は出来高を伴いつつ急落して、
一時425円を付けました。
買い時と書いた450円をあっさり突破。
サラリーマンですのでなかなか手を出しづらいのですが、
｢スクリーミング・バイ｣（買い時）が近づいている、
という認識です。


■円高
15年ぶりに1ドル85円を突破して、84円台に突入。
こちらも明らかに行き過ぎた水準と思います。
世界各国の通貨切り下げ合戦に打つ手なし、という印象。
長期的な視点で少しずつ外貨建て資産を積み増していく方針。

さてさてどうなることやら。

■イノテック〜第1半期決算発表
8月9日。市場引け後にイノテックが第1四半期決算を発表しました。
同時に中間、通期の業績を上方修正。
上方修正は営業、経常、純利益の全ての利益項目におよび好調さを伺わせます。

■気がかり
�@売り上げの上方修正がなかった。
EDAとHDDの売り上げが想定を下回って推移しているようです。

�AEDS（新しいビジネス）についてのコメントがなかった。
インテルとの代理店契約の具体的な実績が待たれます。

■財務
営業キャッシュ・フローを原資として借入金を8億円返済し、6月末残高は17.5億円まで減少。
このペースでいけば、来年には借入金残高はゼロとなり、名実ともに無借金経営になりそうです。
儲けたお金を安易に投資に使わず、ここまで財務体質を盤石にしてきた手腕は評価に値すると思います。
inasabuが一方で着目しているUTホールディングとは対極です。派手さはあちらが上ですが。

UTといえば、こちらは今週末13日金曜日に第1四半期決算発表予定。
個人的には派手な打ち上げ花火が上がるのではないかと予想しています。

イノテックは、株価は上昇するものの600円を超えることはない、と予想。
さてさてどうなることやら。


■補足
本日、実はほかに以前から投資している銘柄がＩＲ発表しています。
追々こちらもコメントしていきたいと思います。